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核心观点

周观点：轻纺社零增速延续向好态势，重申地产后周期配置机会。（1）据国家统计局数据，2023年3月我国社会消费品零售总额3.79万亿元，同比+10.6%，其中家具类零售额为134亿元，同比+3.5%，服装鞋帽、针织品类零售额1164亿元，同比+17.7%，金银珠宝类零售额288亿元，同比+37.4%，延续向好态势。（2）重申地产后周期配置机会，在去年同期低基数以及近半年来地产政策持续宽松、保交付等推进下，地产销售月度增速边际向好，地产后周期估值有望进入上行通道；在一季度在同期基数与今年初疫情等影响下，大部分厨电与家具公司一季报预计承压，但2023Q2业绩确定性较高，安全边际突出。

2023年度投资策略。（1）轻工：黎明将至，周期拐点隐现。建议把握三条投资主线：一是浆价高位回落预期背景下，纸企盈利拐点有望显现，特种纸与生活用纸细分板块有望展现较强盈利弹性，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份等；二是地产政策维稳加速背景下，地产后周期属性相对较强板块估值有望修复，重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头，如欧派家居、顾家家居、江山欧派等；三是疫后消费复苏在即，积极布局智能家居相关标的有望在消费企稳回暖过程中受益，如公牛集团、好太太等。（2）纺服：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头。建议把握两条投资主线：一是运动及户外高景气赛道龙头企业，推荐安踏体育，积极关注特步国际、361度、波司登、牧高笛等；二是业绩确定性较强的纺织制造细分领域龙头，推荐华利集团、稳健医疗，积极关注浙江自然、伟星股份、新澳股份等。

本周行情回顾：本周上证综指下跌1.11%，轻工制造行业下跌3.6%，纺织服装行业下跌2.22%，均跑输大盘。轻工制造涨幅前三豪悦护理（24.08%）、华源控股（14.92%）、松发股份（8.35%）；跌幅前三创源股份（-18.43%）、齐心集团（-14.47%）、旗天科技（-13.97%）。纺织服装涨幅前三罗莱生活（9.74%）、报喜鸟（6.52%）、贵人鸟（6.21%）；跌幅前三扬州金泉（-14.3%）、安踏体育（-11.94%）、三夫户外（-11.65%）。

一周重点数据跟踪：本周价格溶解浆内盘7300元/吨，较上周持平。本周价格白板纸/白卡纸/双胶纸/铜版纸较上周下跌38/100/10/1元/吨；本周价格箱板纸/瓦楞纸/新闻纸较上周上涨4/10/0元/吨。本周30大中城市商品房成交套数28038套，较上周增长26%；本周30大中城市商品房成交面积312万平方米，较上周增长25%。棉花现货：本周中国棉花价格指数:328为15735元/吨，较上周上涨213元/吨；Cotlook:A指数:1%关税为15752元/吨，较上周下跌592元/吨；中外棉花价差为-17元/吨，较上周上涨805元/吨；棉花期货：本周郑交所棉花期货收盘价为14680元/吨，较上周上涨65元/吨；纽交所棉花期货收盘价为78.43美分/磅，较上周下跌4.54美分/磅。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。